Autonomía Local, equilibrio presupuestario y sostenibilidad financiera. Tendencias y perspectivas contemporáneas en las relaciones de tutela financiera y control presupuestario local en España (2008-2014).

The purpose of the article is to analyze the multilevel relationships of inter-administrative coordination between state and local entities (LES) in terms of budget control and financial supervision. It aims to assess the impact of the most recent reforms on budgetary balance and financial sustainability on the scope and reach of Local Autonomy in the light of European union law and the reform of article 135 of the Spanish Constitution. The results are grouped in the study of arrangements for approving credit operations, the control and enforcement of the measures of financial sustainability and fiscal stability of the LES, the duty to inform state agencies (Ministry of Finance), and the responsibilities of Local Government officials with state enabling control of budget management and the achievement of financial sustainability of the LES. Finally, the research exposes the technocratic or economistic component that has presided over the legitimacy of the reforms adopted in the local regime stands, suggesting the need to reinvigorate the democratic and participatory component of the LES in budget management, as part of strengthening the Local Autonomy and facing the growing financial controls.El presente artículo tiene como principal propósito analizar las relaciones multinivel de coordinación interadministrativa entre el Estado y las EELL en materia de control presupuestario y tutela financiera. Se pretende evaluar el impacto de las recientes reformas sobre equilibrio presupuestario y sostenibilidad financiera sobre el margen y el alcance de la Autonomía Local, a la luz de la normativa comunitaria europea y la reforma del artículo 135 de la Constitución Española. Los resultados se agrupan en el estudio del régimen de autorización de las operaciones de crédito, el control y el cumplimiento forzoso de las medidas de sostenibilidad financiera y estabilidad presupuestaria de las EELL, la necesidad de informar a los organismos del Estado (Ministerio de Hacienda), y las responsabilidades de los funcionarios de Administración Local con habilitación estatal en el control de la gestión presupuestaria y la consecución de la sostenibilidad financiera de las EELL. Finalmente, se destaca también el componente tecnocrático o economicista que ha presidido la legitimación de las reformas adoptadas en el régimen local, sugiriendo la necesidad de vigorizar el componente democrático y participativo de las EELL en la gestión presupuestaria, como parte del fortalecimiento de la Autonomía Local y frente a los crecientes controles financieros

Local Autonomy, budget balance and financial sustainability. Contemporary trends and perspectives on the local financial supervision and budget control in Spain (2008-2014)

El presente artículo tiene como principal propósito analizar las relaciones multinivel de coordinación interadministrativa entre el Estado y las EELL en materia de control presupuestario y tutela financiera. Se pretende evaluar el impacto de las recientes reformas sobre equilibrio presupuestario y sostenibilidad financiera sobre el margen y el alcance de la Autonomía Local, a la luz de la normativa comunitaria europea y la reforma del artículo 135 de la Constitución Española. Los resultados se agrupan en el estudio del régimen de autorización de las operaciones de crédito, el control y el cumplimiento forzoso de las medidas de sostenibilidad financiera y estabilidad presupuestaria de las EELL, la necesidad de informar a los organismos del Estado (Ministerio de Hacienda), y las responsabilidades de los funcionarios de Administración Local con habilitación estatal en el control de la gestión presupuestaria y la consecución de la sostenibilidad financiera de las EELL. Finalmente, se destaca también el componente tecnocrático o economicista que ha presidido la legitimación de las reformas adoptadas en el régimen local, sugiriendo la necesidad de vigorizar el componente democrático y participativo de las EELL en la gestión presupuestaria, como parte del fortalecimiento de la Autonomía Local y frente a los crecientes controles financieros.The purpose of the article is to analyze the multilevel relationships of inter-administrative coordination between state and local entities (LES) in terms of budget control and financial supervision. It aims to assess the impact of the most recent reforms on budgetary balance and financial sustainability on the scope and reach of Local Autonomy in the light of European union law and the reform of article 135 of the Spanish Constitution. The results are grouped in the study of arrangements for approving credit operations, the control and enforcement of the measures of financial sustainability and fiscal stability of the LES, the duty to inform state agencies (Ministry of Finance), and the responsibilities of Local Government officials with state enabling control of budget management and the achievement of financial sustainability of the LES. Finally, the research exposes the technocratic or economistic component that has presided over the legitimacy of the reforms adopted in the local regime stands, suggesting the need to reinvigorate the democratic and participatory component of the LES in budget management, as part of strengthening the Local Autonomy and facing the growing financial controls

Estructura temporal de las tasas de interés: curva cupón cero

El desarrollo de los mercados de capitales, y en especial el de deuda pública, en nuestra economía, que inicia peraciones a mediados de la década del 90, al iniciar la captación de recursos por parte del Estado en buena proporción, e intercambiar la deuda de externa a interna, hace necesario implementar medidas especiales para manejar, desarrollar y controlar el mercado, al igual que proteger a los inversionistas. Es por esta razón, en especial, que los organismos ncargados de vigilar y desarrollar el mercado, ha reglamentado su organización y establece por medio de resoluciones emitidas por las autoridades competentes la necesidad de crear y estructurar mecanismos que permitan proteger los inversores y dictar reglas claras para el buen funcionamiento del mercado. En este documento pretendemos mostrar la evolución de las metodologías, y su aplicación al mercado colombiano para la estructuración de las tasas de interés y en especial en lo referente a la construcción de la CURVA CUPON CERO, para los portafolios en el mercado. La construcción de los modelos utilizados y su desarrollo son ampliamente conocidos por los expertos en la materia y no son del alcance de este documento.Curva cupón cero, deuda pública

Mapa estratégico de instrumentos financieros para el manejo de la liquidez de la Cooperativa de Profesores de la Universidad de Antioquia (COOPRUDEA)

El presente trabajo de grado tiene como propósito realizar un análisis financiero de Cooprudea, que permita diseñar un mapa estratégico de instrumentos financieros para invertir los excedentes de liquidez, que se generan en la operación del negocio. Con ello se busca maximizar la relación riesgo-retorno de un portafolio diversificado en instrumentos de renta fija y variable. Para dar cumplimiento a éste objetivo se realizó un análisis de los títulos y contrapartes del mercado que más se ajustan al perfil conservador y el horizonte de inversión de corto plazo de la entidad, sin dejar de lado los límites legales y el régimen de inversiones que la regula. La Construcción del portafolio se planteó utilizando la teoría del análisis fundamental que no es más que una técnica de análisis que sirve como medio a los gerentes para la toma de decisiones de inversión y financiación, teniendo en cuenta factores económicos, sociales y políticos que pueden afectar el precio de un activo especifico. En la presentación de los resultados se consideró temas relevantes como la calificación de riesgo de cada uno de los títulos, la calidad crediticia de los emisores, las comisiones de administración, la rentabilidad y el plazo de los mismos. Los resultados mostraron con mayor representatividad a los certificados de depósito a término (CDT) como la categoría con mayor exposición, seguido de los bonos y las acciones, lo que hace de Cooprudea una cooperativa con un portafolio de inversiones básico, sin mucha exposición al riesgo para brindar una mayor seguridad del dinero de sus asociados.This research had a primary objective to make a financial analysis of Cooprudea, enabling us to design a strategic map of financial instruments to invest excess liquidity, which were generated in the operation of the business. This is sought to maximize the risk-return of a diversified portfolio of fixed income and equity financial instruments. To achieve this objective an analysis was conducted of securities and market counterparties that best fit to the conservative profile and short term horizon of the entity, without ignoring legal limits and investment regime that governed. The asset allocation construction theory was proposed using the fundamental view which is simply an analysis technique used by manager as driver for making investment and financing decisions, taking into account economic, social and political factors that may affect the price of a specific asset. In the results was considered relevant topics as the risk rating of each portfolio, the credit quality of issuers, management fees, profitability and maturity of them. The results reveal the certificates of deposit (CDs) the more representative as the category with the highest exposure, followed by bonds and equities, which makes Cooprudea a cooperative with a core investment portfolio, with no much risk exposure to provide greater security of money from its partners

Gestión de riesgos en inversiones de renta fija en Colombia

Este trabajo tiene como objetivo describir los mecanismos que permitan identificar, medir, controlar y minimizar los diferentes riesgos financieros que enfrenta un inversionista al momento de realizar inversiones en el mercado de renta fija Colombiano. La metodología utilizada para desarrollar esta temática, calificada como investigación descriptiva, fundamento su contenido en apoyo bibliográfico, en temas de actualidad en materia de inversiones y capitales en Colombia y en el análisis de casos prácticos para cumplir con el objetivo ya mencionado en el primer párrafo. Esta última actividad logra consolidarse después de muchas reuniones de los autores y diversas asesorías con docentes en el tema de gestión de riesgos financieros. Las inversiones en el mercado de renta fija, están técnicamente libres de riesgo, pero en una economía globalizada, como se evidencia en nuestro mercado mundial actual, estos instrumentos implican grandes volatilidades en sus precios como consecuencia de la dinámica de los factores de riesgo inmersos en el mercado de capitales, los cuales a su vez están en función de las expectativas de los acontecimientos internacionales tales como, conflictos políticos, crisis financieras, especulaciones en materia económica, etc. Como inversionista es importante conocer el riesgo que generan estas dinámicas de los factores de riesgo en cada una de las inversiones que se tienen en Colombia, especialmente en aquellas de renta fija, pues es sabido que gozan de aparente seguridad al tener el respaldo de un emisor como el gobierno nacional y, como su nombre lo indica, acreditar una renta fija al vencimiento del título. Lo cierto es que en las inversiones de renta fija existen riesgos financieros que deben monitorearse y controlarse continuamente para evitarlos o mitigarlos. Resaltan principalmente el riesgo de mercado, el riesgo de crédito y el riesgo de liquidez, los cuales hacen necesario conocer e implementar metodologías acertadas para gestionarlos en procura de no obtener resultados desfavorables en las inversiones realizadas. La adecuada gestión de riesgos financieros en inversiones de renta fija, permite en primera instancia identificar los tipos de riesgos que pueden afectar la operación (mencionados anteriormente) y los resultados esperados de una inversión, ayudando a determinar el nivel de tolerancia o aversión al riesgo. Paso seguido, se evalúan los riesgos identificados, cuantificando los costos asociados a cada uno de ellos. Por último, se selecciona el método más idóneo para administrar estos riesgos en función de la postura que se quiera tomar: evitarlo, mitigarlo o transferirlo.This paper aims to describe the mechanisms to identify measure, control and minimize the various financial risks faced by an investor at the time of investment in the fixed income market in Colombia. The methodology used to develop this subject, classified as descriptive research foundation to support bibliographic content on current issues in capital investment and in Colombia and in the analysis of case studies to meet the goal already mentioned in the first paragraph. The latter activity manages to consolidate after many meetings of the authors and various consulting with teachers on the issue of financial risk management Investments in fixed income market are technically free of risk, but in a globalized economy, as evidenced in our current global market, these instruments involve large volatility in their prices as a result of the dynamics of the risk factors involved in capital markets, which in turn are based on the expectations of international events such as political conflicts, financial crises, economic speculation, etc. As an investor it is important to know the risk arising from these dynamic risk factors in each of the investments are in Colombia, especially in fixed income, it is known that apparent safety benefit from having the support of an issuer as the national government and, as its name implies, a fixed income credited to the maturity of the instrument. The truth is that in fixed income investments are financial risks to be continuously monitored and controlled to avoid or mitigate them. Mainly emphasize market risk, credit risk and liquidity risk, which do need to know and implement successful methodologies to manage in an attempt to not get results unfavorable investments. The proper management of financial risks in fixed income investments can at first identifies the types of risks that may affect the operation (see above) and the expected results of an investment, helping to determine the level of tolerance or risk aversion. The article then evaluated identified risks, quantifying the costs associated with each. Finally, select the best method to manage these risks based on the position you want to take: avoid, mitigate or transfer

Contratos Forwards y Futuros: instrumentos de cobertura para mitigar la incertidumbre ante la fluctuación del precio del dólar en las operaciones de comercio exterior

El presente trabajo es una ilustración y análisis a cerca del cubrimiento financiero, la cual es una herramienta mundial que ha venido tomando importancia en la economía colombiana; donde los empresarios Colombianos tanto de pequeñas, medianas y grandes compañías que se enfrentan diariamente a una incertidumbre financiera causada por los movimientos impredecibles de las tasas de cambio en sus operaciones de comercio exterior que afectan directamente su rentabilidad y viabilidad son los principales actores dentro del mercado financiero. En el desarrollo del trabajo, se establecerán los escenarios más relevantes en las operaciones de comercio de exterior de las organizaciones colombianas y partir de allí, se profundizará en las herramientas de cubrimiento financiero: CONTRATOS FORWARD Y FUTUROS. Se realizara una ubicación en contexto, se indagarán los inicios de estas herramientas, se definirá su funcionalidad y por último se enseñara su funcionamiento y aplicabilidad, mediante un caso práctico de una empresa del sector real, la cual utiliza coberturas mediante Forwards para garantizar una tasa en el futuro. Dicha empresa, para cuestiones académicas tendrá un nombre ficticio y la llamaremos C.I. Red, y usaremos sus volúmenes de ventas y el análisis de sus estados financieros para dar mayor alcance a este trabajo

Valuation and credit risk in Colombia

The exercise of assessing the credit risk in Colombia, is a difficult task, since they are different elements of context that must be considered in that process, a situation that leads necessarily to the combination of methods, both quantitative and qualitative, order to improve the criteria for decision making. In this sense, this document begins with a review of the sources of corporate financing more common in the Colombian financial system from them, identifies the main elements to consider in advance the time of credit process. Next, we examine the traditional financial analysis methodology, we proceed to highlight some Latin American experiences at probabilistic models with new financial analysis and finally outlines the benefits of such models, based on their advantages and disadvantagesEl ejercicio de valorar el riesgo crediticio en Colombia es una tarea ardua, toda vez que los elementos del contexto que deben ser considerados en el mencionado proceso son diversos. Esta situación conduce necesariamente a la combinación de métodos, tanto cuantitativos como cualitativos, en aras de mejorar los criterios para la toma de decisiones. En este sentido, el presente documento inicia con la revisión de las fuentes de financiación empresarial más comunes en el sistema financiero colombiano, a partir de las cuales, identifica los principales elementos a considerar en el momento de adelantar un proceso crediticio. Enseguida, se examina la metodología de análisis financiero tradicional, se procede a destacar algunas experiencias a nivel de Latinoamérica con nuevos modelos probabilísticos de análisis financiero y, finalmente, se señalan las bondades de dichos modelos, a partir de sus ventajas y desventaja

Los derivados financieros desde una perspectiva jurídica

El importante aumento en el uso de los contratos de derivados en Colombia1 y el mundo, además de la dificultad que puede traer su comprensión, nos ha llevado a escribir el presente trabajo, con el fin de darle a el lector una perspectiva general sobre el funcionamiento de estos instrumentos financieros, su regulación en Colombia y la forma como éstos se han venido contratando a nivel internacional.87 p.Contenido parcial: Principales mercados financieros -- Productos derivados -- Mercado de derivados en Colombia -- Contextualización jurídica de las operaciones con derivados en Colombia -- Características especiales de cada contrato -- Contrato forward

Evaluación de metodologías tradicionales para el cálculo del valor en riesgo (VAR) en un portafolio conservador diversificado en el mercado de valores de Colombia

Actualmente, la existencia de múltiples metodologías para la medición del Valor en Riesgo VaR, hace necesario determinar cuál realiza con un mejor desempeño la estimación de ésta medida de riesgo considerando, además las particularidades del mercado de valores colombiano y los supuestos bajo los cuales se diseñaron las metodologías para el cálculo de esta herramienta. El presente trabajo, haciendo uso de la prueba Backtesting, presenta una evaluación del desempeño de la estimación del VaR para un portafolio de inversiones con un perfil conservador diversificado del mercado de valores de Colombia, a través de las metodologías Delta-Normal, Simulación Montecarlo, Simulación Histórica y la Metodología Estándar de la Superintendencia Financiera de Colombia. De esta forma, primero se efectúa el diseño y estructuración del portafolio de estudio, seguidamente se realiza y explica paso a paso la medición del VaR por medio de cada una de las metodologías seleccionadas y finalmente se realiza la evaluación final del desempeño en la estimación del VaR del portafolio para cada una de las metodologías desarrolladas

Identificación y análisis de nuevas alternativas de inversión por efecto de la integración de las bolsas de valores de Colombia, Perú y Chile

El trabajo aborda el tema de la integración entre las Bolsas de Valores colombiana, chilena y peruana, haciendo hincapié en diversos elementos directamente relacionados con el objeto de estudio, identificando factores clave que se encargarán de generar expectativas y nuevas alternativas de inversión en el ámbito regional. Los contenidos se exponen desde el punto de vista descriptivo y como resultado de información recopilada a partir de fuentes documentales primarias, información ofrecida en páginas Web y datos tomados de la plataforma Bloomberg. De esta forma se estableció el cuerpo del documento, cuyo propósito no se restringe al ámbito estrictamente académico, sino que en adelante debe constituir u adecuado referente de consulta, en especial teniendo en cuenta que el proceso integrador está en curso y que son múltiples las cuestiones por tratar en torno al mismo en lo relativo a sus componentes, esto es: Bolsas, mercados, intermediarios, inversionistas, etc.The work approaches the subject of integration between the Stock markets Colombian, Chilean and Peruvian, insisting on diverse elements directly related with the intention of study, identifying key factors that will be in charge to generate expectations and new alternatives of investment in the regional scope. The contents set out from the descriptive point of view and information compiled from primary documentary sources, information offered in Web pages and data taken from the Bloomberg platform. Of this form the body of the document was satisfied, whose intention is not restricted to the strictly academic scope, but in future must constitute or suitable referring of consultation, especially considering that the integrating process is in course and which the questions to try around the same with respect to their components are multiple, this is: Stock, markets, intermediaries, investors, etc